2号站指定平台S基金交易类型之GP主导(1)GP(图)

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以S基金交易类型为主的GP

(1)GP牵头的S交易是什么?

S 交易分为三种类型:LP 股份交易、直接投资和 GP 主导交易。

LP股份交易是指买方购买一只或多只基金的LP股份,不会以任何方式影响基础基金的经营管理;直接投资是指从原基金购买项目公司股权,从而完成从项目原基金退出,S基金直接持有该项目。

GP牵头的S交易以基金重组为主要表现形式。交易通常会建立一个新的基金实体(称为持续基金),将原基金的基础项目注入新实体。一般来说,新基金仍由原GP管理。

这三种S交易类型一直以LP股权交易为主,直接投资占比较小。但近年来,GP领衔的S交易在全球S交易总额中的占比逐渐上升。图1显示,2020年全球GP牵头的S交易规模已达300亿美元,占比50%(编者注:44%,数据来自投行Greenhill)。

图一

GP牵头的交易将使:GP继续帮助项目增值,同时获得新基金(持续基金)的持有和管理费;原LP获得了流动性,可以选择平仓退出原有的资金,如果有资金,可以增加新的资金;新的LP也可以满足他们对资产配置的需求。

(2)GP领导下的S交易重分类(从基础资产维度)

从底层资产来看,有两种类型:多资产包和单资产。顾名思义,前者是指基金2号站平台首页有多个项目没有退出,而后者只有一个。本文主要讨论后者,即GP牵头的单一资产S交易。目前,单一资产交易在GP的主导下逐渐成为S交易的热点。 Evercore数据显示,2020年单项资产交易量占GP主导的总交易量的43%,而2019年这一数字仅为20%。 % 2020 年;26% 2019 年。数据来自投资银行 Greenhill。)考虑到平均而言,单一资产的价值可能低于多资产包的价值。是的:单资产S交易的频率和热度正在快速上升。

海外案例回顾

PEI(Private Equity International,以下简称 PEI)2020 年欧洲最佳 S 交易被授予围绕荷兰单一资产连锁折扣零售商 Action Company 的交易。

(1)参与的玩家

本次交易包括以下类型的玩家:

A.正在交易的单一资产:荷兰连锁折扣零售商 Action Company

荷兰连锁折扣零售商Action(以下简称Action)成立于1993年,2011年之前专注于荷兰国内市场。虽然2号站平台网址业绩非常好(2011年销售收入为7亿欧元),但受到荷兰市场规模的影响。限制不能进一步扩大。

2011 年,3i Group 通过2号站平台网址第五个 Eurofund 基金以 1.30 亿欧元的价格收购了 Action。

B.原基金和续期基金GP:3i集团(3i Group)

3i Group(以下简称3i)是一家英国上市的投资公司,专注于北欧和北美市场的私募股权和基础设施投资。截至目前,3i私募股权AUM(资产管理规模)为116亿欧元,2号站平台网址中60%以上投向Action(见图2)。

图二

在收购Action之后基金类别,3i利用了一系列的投后增值服务,例如帮助Action进行公司的战略转型,使Action在欧洲的业务有条不紊地拓展。

图 3

从图3可以看出,3i进入市场后,无论是连锁店数量2号站平台首页是Action的销售收入都出现了大幅增长。尽管2020年的疫情减缓了Action在欧洲的进军步伐,但Action的欧洲版图仍在扩张——新开164家门店,2号站平台网址中包括首次进入捷克市场。 C. 新LP和旧LP

新的LP包括Coller Capital、HarbourVest Partners和AlpInvest Partners等全球顶级S玩家。老LP具体名单不详,但有消息称,部分老LP已将权利转让给新成立的延续基金。编者按:近两年在中国出现的GP牵头的S交易,也涉及上述LP:例如HarbourVest Partners牵头的IDG与LP的6亿美元S交易;另一个例子是君联资本和科勒资本6亿美元的S交易。 2.70 亿美元医疗更新基金交易。 (2)交易结果

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