2号站代理Q41772半年报:37家上市券商发布中报业绩增量的第三块业务

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2号站招商主管代理Q41772

核心观点:半年报显示,券商平均业绩增速超过30%,顶级券商的业绩增速更高。财富管理有望成为继2006-2007年券商业务和2014-2015年两大融资业务之后,第三个提升券商业绩的业务。我们判断,市场将从前期大理财净利润贡献占比较高的券商(东方74%、广发31%、兴业37%)向真正做到的券商扩散。拥有能够留住客户的优质产品和优秀的投资顾问,同时估值体系将被重塑,留存更多AUM的券商将享受估值溢价。目前板块估值为PB1.81倍,处于2000年以来的20%五分位,估值中心PB2.61倍2号站代理开户有很大空间。估值与业绩和资产质量不匹配。仍建议积极参与。从保险公司半年报来看,保费并无明显改善。这是因为有效人力增长不如预期。我们认为,目前代理质量与居民保险需求不匹配是主要矛盾。未来的发展空间可能在商业养老保险和“增员增客”转向“存量经营”。目前保险板块估值偏低,建议关注。

核心标的:中金、东方证券、浙商证券、太保、新华保险等 市场回顾:本周主要指数上涨,上证指数报3522.16点,+2. 77%;深证指数报14436.90点,+1.29%;沪深300指数报827.04,+1.21%;创业板报6257.07,+2.01 %;中证综合债(净价)指数报99.64,-8bp。

沪深两市A股日均成交13527.700亿元,环比+8.57%,两金余额18706.010亿元,上周为+1.60%。个股方面,券商:东方证券+3.69%、国泰君安+3.65%、光大证券+2.95%;保险:新华保险+0.79%、人保+0.59%、中国人寿-0.67%;多元化金融:九鼎投资+10.47%、鲁鑫创投+7.72%、华铁应急+7.34%。

证券行业观点:截至8月27日,37家上市证券公司已发布半年报,2号站代理注册中31家实现同比正增长,18家净利润同比增长超过30 % 和 9 少于 20% 。上半年,中信证券净利润122亿元,同比+37%,国泰君安净利润80亿元,同比+47%,公司净利润50亿元,同比+64% – 同比。管理及衍生品)业务快速发展,杠杆水平较上年有所提高。 14家上市券商ROE半年超5%,2号站代理注册中东方财富、华林证券、中金、中信证券、中信建投ROE分别为10.41%、6.76%、6.66%、6.61%、6.39%,排名前五,均创2016年以来新高。

上半年龙头企业表现较好,业绩和盈利能力有望继续提升。

我们认为行业估值与业绩和资产质量不匹配。上市券商净利润增速普遍超过30%证券公司排名,资产质量大幅提升。行业估值 PB1.81 倍自 2000 年以来处于 20% 的五分之一证券公司排名,仅与 2018 年行业表现不佳和风险暴露期的估值略高,行业估值有更大的恢复空间。

未来5-10年将是境内居民股权资产配置快速上升的时期。财富管理业务增长空间大,业绩稳定性强。预计将重塑该行业的估值。近年来,券商大财富业务发展迅速。上半年,顶级券商代销理财产品收入翻番;居民财富通过机构加速进入市场,顶级公开发行规模和净利润快速增长。券商参与/控制顶级公开发行

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