2号站指定平台创业投资基金反向挂钩政策取消大宗交易方式下减持受让方锁定期限制

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完善反向链接政策

所谓反向联动机制,是指锁定期与IPO前的投资期成反比,即前一个投资期越长,锁定期越短。

2016 年 9 月,国务院印发《关于促进风险投资持续健康发展的若干意见》,要求风险投资(基金)公司“研究建立被投资企业上市期公司与上市前投资期限的长短成反比。”。2018年3月,中国证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持的特别规定》(以下简称《特别规定》),明确了创业投资基金反向挂钩政策。《特别条例》的颁布

证监会相关负责人指出,2019年以来,私募股权和创投基金行业普遍面临募资难、退出难等问题。业内人士反映,《特别规定》对风险投资基金适用反向链接政策有严格要求。建议加大减持激励力度。经研究,为进一步鼓励和引导长线资本参与创业投资,促进创业投资形成,助力中小企业和科技企业发展,中国证监会提出对《特别规定》的内容作出相应调整。

一是简化反向链接政策的适用标准。原《特别规定》要求创业投资基金申请反向联动政策需满足两个条件:投资项目时除满足“早期中小企业”或“高新技术企业”外,要求该基金“申请早期中小企业和高新技术企业”。企业投资总额占总投资额的50%以上。”此次修改简化优化,只要求申请反向联动的项目满足“投资早”、“中小投资”三项之一。企业”,投资时“投资高科技”,并删除“早期中小企业和早期中小企业”的资金级别。高新技术企业总投资额占要求的50%以上。

二是取消大宗交易模式下受让方的锁定期限制。大宗交易是创投基金减持的重要方式之一。为激活大宗交易下受让方的交易动力,交易所修改实施细则,取消创投基金锁定期,减少受让方持股。限制。

三是取消投资期限超过五年的创业投资基金减持限制。反向联动政策旨在鼓励真正从事长期投资的基金更容易退出,从而实现再投资。为引导创业投资基金的长期资本投资基金买卖,促进长期资本的形成,对投资期限在5年以上的创业投资基金,减持比例将在期满后不再限制。锁定期,更好体现差异化支持和引导。

四是合理调整投资期计算方法。将投资期限的截止点从“发行申请材料受理日”调整为“发行人IPO日”,有利于基金投资时间的连续计算。

五是允许私募股权投资基金参照适用的反向链接政策。在实践中,部分私募股权投资基金的投资标的也符合“早投资”、“投资中小企业”、“投资高科技”的要求。因此,本次修订允许私募股权投资基金参照适用。

六是明确虚假申请政策的法律责任。中国证监会可以对不符合要求,以欺诈等方式申请反向链接政策的,采取行政监管措施。

证监会表示,符合反向挂钩政策的私募股权投资基金和创业投资基金在股票市值中所占份额较小,需要按照限售令分批解除,不市场减持压力明显加大。

“创投基金减持新规基金买卖,一是部分市场解决了持股问题。二是在扩大减持空间的同时,也鼓励了创投基金的长期资本投资。”政策也比较优惠。第四,期限计算方法不是从上市之初,而是从入股时间开始,比较公平。” 某券商前高级代表王继月说。

王继岳补充道:“创投基金本身可能有期限,期限本身可能不会长达5年。期待非公开询价减持细则出台。”

强化四大突出

引导长期投资、早期投资、中小企业投资、技术投资

中国证券投资基金业协会总结,有专门规定加强四点突出:

一是强调尊重市场,从市场规律和投资性质出发,落实向市场交出期权的监管理念,让享受这一政策的机构把握减持步伐。以市场实际、专业判断、理性决策为基础,有序开展。

二是突出简化标准,明确“早期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三项政策适用于被投资企业类别,优化投资企业认定标准。投资期限计算期限,简化申请流程和申请材料。

三是突出扩大范围,政策适用主体从创投基金扩展到创投基金和私募股权基金。

四是突出时间价值,增加减持节奏,明确投资期限超过5年的项目减持节奏不受限制,取消大宗交易减持受让方锁定期,精准加大耐心资金支持力度。

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